华泰证券280亿元配股将“夭折”？没有持续融资恐跌出行业第一梯队

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/靳泽

　　2022年最后一个交易日，拟配股募资不超过280亿元的预案在争议中出炉。

　　2023年第一个交易日，华泰证券股价大跌6.67%，还引发了券商板块的“海啸”，多家券商股价也大跌。有投资者调侃称：“华泰证券的学费，整个券商行业一起交”。

　　同日，证监会针对近期券商再融资问题答记者问。证监会表示，在审核中将充分关注上市证券公司融资的必要性、合理性，把好股票发行入口关。

　　部分投资者认为，监管部门的答复对华泰证券280亿元的再融资是一种“利空”，配股可能会失败。

　　至于华泰证券280亿元的配股能否成功我们不得而知，但在头部券商纷纷配股募资补充净资本之际，华泰证券若不能持续“补血”，在重资本推动的行业竞争格局中恐将掉队。

　　280亿元配股将“夭折”？

　　近些年，华泰证券在股权市场的融资规模较为可观。2018年7月，公司通过定增融资142亿元，2019年，公司发行GDR募资人民币约113亿元，最近5年通过股权募资255亿元。

　　wind显示，在42家上市券商中，华泰证券最近五年的股权融资额仅低于（合计358亿元）。如今，公司又要配股募资280亿元，可谓“圈钱凶猛”。

　　然而，华泰证券推出来的280亿元配股方案引发市场争议，证监会也就近期券商再融资问题进行了表态。

　　证监会发言人表示，我们一直倡导证券公司自身必须聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场“看门人”作用。

　　“作为已上市的证券公司，更应该为市场树立标杆，提高公司治理质效，结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等合理确定融资计划及方式，董事会和股东大会要统筹平衡，审慎决策，切实维护各类投资者特别是中小投资者合法权益”，证监会发言人强调。

　　同时，证监会也会支持证券公司合理融资，更好发挥证券公司对实体经济高质量发展的功能作用。审核中将充分关注上市证券公司融资的必要性、合理性，把好股票发行入口关。

　　监管部门的表态，督促类、审慎审核类的词汇及话术较多，因此部分投资者认为华泰证券的配股可能面临“夭折”的风险。

　　没有持续融资恐将跌出“第一梯队”

　　目前的华泰证券，在整体营收数据上可以归类为第一梯队的传统券商。但公司头部券商的地位又不稳固，与其业绩规模相近的券商有、、、、、等。

　　目前，头部券商地位较为稳固的只有中信证券一家，其他券商的业绩排名会随着竞争力的变化而变化。

　　研究认为，证券公司是高度依赖资本的行业。或者说，资本规模决定了券商的业务规模。因此，券商的持续融资能力，是重要的竞争力之一。

　　近期，中信证券成功配股募资223亿元，中金公司270亿元配股也在推进中。

　　一名长期从事投行业务的券商业内人士称，目前券商行业市净率普遍较低，当前情况下只能通过配股进行股权再融资。目前，华泰证券的市净率为0.76。

　　如果华泰证券280亿元配股失败，将比同行少一轮融资，同时受限于融资方式也将失去不少资本金，在激烈竞争的环境中将逐渐掉队。

　　目前，头部券商纷纷发力资本中介业务，资本中介业务是券商摆脱靠天吃饭的同质化竞争、提升盈利规模的重要把手。

　　而资本中介业务，又是极度依赖资金的重资产业务。华泰证券此次配股募资主要投向资本中介业务（不超100亿元）及同业依赖资金输入的自营业务（不超80亿元）。

　　综上，在激烈的竞争环境中，华泰证券的巨额融资可提升公司竞争力。如果没有持续资金输入，公司竞争力会减弱，业绩也可能跌出行业“第一梯队”。

　　但“圈钱”不能太激进，更不能损害投资者利益。诚如证监会所言，再融资“要统筹平衡，审慎决策，切实维护各类投资者特别是中小投资者合法权益”。