国际原油直播室_美国十年期国债收益率下降 三大股指均大幅上行_非农数据

原创 yuanyou  2021-03-19 19:49 



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一、股指期货及期权行情变化

从经济数据来看,上周美国2月CPI公布,季调后CPI环比增长0.4%,前值0.3%、预期0.4%,同比增长1.7%,前值1.4%、预期1.7%,回升符合市场预期。随着疫苗接种的推进、经济复苏加快,能源、食品、娱乐价格上涨明显,但服装价格环比下滑、零售服务业仍然受疫情的影响较大。当周初请失业金人数录得71.2万人,前值75.4万人,预期71.2万人,美国经济延续修复拉动就业市场,虽然当周初请失业金人数下滑,但距疫情前水平较远,经济复苏信心加强。而后美国众议院以220-211票顺利通过了参议院修订版本的1.9万亿美元财政刺激法案,美国总统提前1天签署,刺激法案尘埃落定。

本周一美国十年期国债收益率下降,三大股指均大幅上行,周度来看纳指环比上涨3.6%,标普500指数环比上涨3.9%,道指环比大涨6.7%。其中标普500指数在2月中旬创出新高后,从下旬至3月上旬持续回落,而后再次上行,周三再创新高达3983.87点。衍生品方面,周一芝商所E-迷你标普500指数期货6月合约(ESM1)报收3956.75,周环比上涨3.6%。E-迷你标普500指数期货周一成交327万手,随后逐日下降,周二成交286万手,周三成交246万手。而E-迷你标普500指数期货期权周三成交量环比周二增加8万手至55万手。

从期权持仓分布来看,季度期权的虚值看涨期权成交量较多行权价为4000和3950,虚值看跌期权成交量较多行权价为3950和3900。虚值看涨期权持仓量较多行权价为4000和3950,虚值看跌期权持仓量较多行权价为3600和3400。而时间期限更短的周期权合约,虚值看涨期权和虚值看跌期权最大成交量行权价分别为4000和3900,虚值看涨期权和虚值看跌期权最大持仓量行权价分别为3950和3900。整体来看,市场谨慎看多为主,压力支撑明显。

二、波动率指数及期权隐含波动率变化

如图5所示,从波动率指数来看,2月末和3月初VIX值高达29,彼时股指大幅下跌,而近两周VIX值逐渐下降至低于20,相对应地,股指不断上行突破新高。虽然市场情绪偏乐观,但参照VIX值处于低位与股指历史走势对应关系,当前下行风险也需密切关注。

期权波动率方面,如图6所示,橙色线表示的ESM1平值期权隐含波动率,从3月初以来持续下降,最低降至17.8%。相反在股指“V”型走势下(黄色线),20日历史波动率(蓝色线)从14%持续上升至19%。对比可以看出市场对未来的乐观情绪逐步兑现,等待下一步市场博弈焦点出现。

三、股指期权策略

最新美联储决议表示将在2023年之前将政策利率维持在接近零的水平,等到劳动力市场恢复为止才会调整,通胀升温只是暂时现象,无需对国债收益率上涨做出反应,鸽派言论推涨股指再创新高。在最新经济预测中,美联储将今年美国GDP增长预期提高至6.5%,核心通胀率将略高于其设定的2%的目标。美国总统表示,将对所有年收入超过40万美元的人加税,不过任何形式的加税都不太可能得到共和党议员的支持。从CPI当前的水平来看,仍然距离目标通胀和疫情前的水平具有一段距离,预计在宽松政策和全球经济共振的带动下,CPI延续回升趋势。

但美国十年期国债收益率周四再度上涨,有机构预计或将突破1.7,股指承压大幅下行。如果持有股指期货多单,需注意持仓风险,可以减仓部分止盈。或者加入期权进行保护,买入看跌期权或者卖出看涨期权,股指下跌时期权头寸盈利可以弥补期货多单损失。如下图所示,如果未来股指偏弱下行,按最新价格测算期货多单会有小幅亏损,但加上期权盈利可使组合仍保持盈利或者亏损较小,当然要结合期货点位和持仓情况来相机选择。

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